美智库学者分析市场对人民币贬值感到恐慌的原因

来源：布鲁金斯学会网站   |   时间：2016-01-11 11:14:39   |   浏览：765

美国布鲁金斯研究所高级研究员杜大伟（David Dollar）1月6日撰文，分析市场为何对人民币贬值感到恐慌。主要内容如下：

本周三，中国将人民币贬值到5年来最低水平，导致全球股市波动。人民币兑美元从去年夏季的6.2跌至目前的6.55，贬值幅度并不大，那么市场为何如此恐慌？

首先，要看中国政府正准备做些什么。上个月，中国央行开始发布贸易加权汇率指数，突出强调了人民币大幅升值的事实。据国际清算银行计算，2005年以来，中国贸易加权汇率升值约50%。贸易加权指数考虑到中国与欧元区和日本存在巨大贸易额，因此人民币相对欧元、日元及其他货币也是保持此升值趋势。在这10年间，美元贸易权重汇率大部分时间未显示出这样的趋势，但从2014年夏开始，美元持续升值。众多分析人士预计随着美联储加息，而欧日货币政策仍保持宽松，将继续推升美元升值趋势。

第二，尽管央行公告强调了人民币大幅升值的事实，然而当中国周三将人民币兑美元汇率调至低点后，市场人士仍认为这是人民币将继续贬值的信号。离岸市场存在人民币贬值的持续压力。中国可能需要人民币贬值促进贸易以刺激其放缓的经济，但中国贸易顺差在2015年增至约6000亿美元，创历史纪录。从贸易基础来看，很难说中国存在竞争力问题，也很难说人民币有贬值的基础。

第三，随着经济放缓和股市修正泡沫，中国面临资本大量外流问题。虽然保有巨额贸易顺差，并仍存在广泛资本管制，但中国2015年耗费上千亿美元外汇储备以限制人民币贬值。中国政府可能想要稳定贸易加权汇率，但如果资本外流压力加大，他们可能无法达到此目标。

所有这些都产生了很大不确定性。长期以来，人民币兑美元缓慢升值是世界稳定来源之一。目前，人民币和美元这一锚定关系不复存在，因此市场也就很自然会对这种新机制感到担心，并对中国政府是否能妥善处置表示忧虑。（李伟）

http://www.brookings.edu/blogs/order-from-chaos/posts/2016/01/06-chinese-currency-devaluation-global-economy-dollar