市场对人民币贬值恐慌过度

来源：《金融时报》   |   时间：2016-01-15 14:52:15   |   浏览：748

《金融时报》1月13日报道，2015年12月，近1080亿美元逃离中国，创月度逃离资本金额新高，考虑汇率因素，该金额接近1260亿美元。中国外汇储备也从2014年6月的3.99万亿美元峰值下降了近7000亿美元。经济转型总伴随风险，中国转向更加市场化的汇率制度更是面临各方面风险，可控制在岸汇率与更基于市场的离岸汇率差距不断扩大。有关中国货币政策走向的担忧可以理解，因为其潜在溢出效应巨大，将波及亚洲、拉丁美洲新兴经济体和发达经济体。中国人民银行努力维护有序的稳步汇率下降态势，购买美元国债步伐放缓，导致对美建筑设备和德国汽车订单量下降。从宏观角度而言，人民币贬值带来的全球通缩压力将更为严重，其他市场竞争力进一步下降。

然而，上述恐慌有可能反应过度。人民币的确从年初开始贬值，特别是相对于走强的美元而言持续贬值，但就贸易加权篮子而言，人民币没有大幅贬值。伦敦Lombard Street Research分析员指出，在上周人民币对美元贬值1.5%之前，人民币已经被高估10-15%。几个月前，人民币对日元升值50%；最近以来，人民币对日元贬值，但贬值幅度远小于此前升值幅度。人民银行有正当理由将人民币汇率由盯紧日益升值的美元改为紧盯一揽子贸易货币。如果中国经济继续高速增长，人民币与美元挂钩还可行。随着中国经济放缓和美经济持续复苏，人民币与美元挂钩将对中国经济构成挑战。美国开始收紧货币政策，而中国需要放松货币政策。就实际利率而言，人民币利率过高，对企业造成较大负担。

人民币仍不是真正意义上的国际货币。阿根廷新政府上台后，取消资本项目控制，导致比索贬值，之后阿根廷开始卖出人民币储备，其原因并不是认为中国经济降温，而是认为只有美元才是真正的储备货币。但这将在未来几年发生变化。人民币将逐渐成长为国际国币，适应中国在国际贸易中的权重，其价值将得到各国央行重视。鉴于此，人民币并非一直处于升值通道。（李江涛）