人民币兑美元持续贬值，但未来承压依然不小

12月29日《华尔街日报》报道，2016年人民币兑美元贬值7%，力度较大，是金融危机以来贬值幅度最大的年份。然而，真正值得关注的是，如此贬值之后，人民币兑美元币值会否继续下行。

本周四，中国政府开始释放部分人民币贬值压力。央行减少用以校准人民币币值的一篮子货币中美元的权重，此举将令中国政府在明年人民币贬值方面具有更大灵活性，以便更多刺激出口。

不同于俄罗斯、巴西等货币自由流通的其他新兴市场，中国投资者若预见人民币进一步贬值，将会把资金汇向海外。持续的资金外流将阻碍中国经济发展，对此，中国政府也进行了强有力的回击。到今年三季度，中国政府已花费3000亿美元外汇储备用以干预外币市场，以防止人民币进一步贬值，这一数额远高于去年同期水平。

此外，另一个衡量中国经济发展稳健性的指标也受到消损。按M2衡量，中国广义货币量对外汇储备的比例从去年底的6.3升至7.4，而这一指标急剧上升可能是新兴经济体出现危机的征兆，即便不会如此，也揭示了中国金融困局。

中国一直依靠资本流入刺激货币供应。当资本流动出现逆转时，国内银行体系便会感受到压力。其中一个迹象便是，银行越来越依赖银行间的短期融资而非更为稳定的存款。

同时，美国当选总统特朗普在胜选后快速开展与中国的对抗，不断上升的紧张局势可能改变人民币币值。除了政治因素，市场也在2016年对人民币贬值有所适应，但这并不意味着中国金融系统的预警信号已然消失。（钱滨）

信息来源：12月29日《华尔街日报》网站

http://www.wsj.com/articles/chinas-currency-drops-but-pressure-still-builds-1482937064