《华尔街日报》中文网：中国资本外流规模创纪录有何影响？

来源：驻洛杉矶总领馆经商室   |   时间：2016-02-03 16:40:52   |   浏览：936

1月29日，《华尔街日报》中文网报道，去年中国的外汇储备减少了7000亿美元。这种大规模的资本外流不仅使中国的经济转型变得更加复杂化，也增加了其他新兴市场面临的风险。全球性行业组织国际金融协会(Institute for International Finance)首席经济学家科林斯(Charles Collyns)指出，2015年中国的资本外流规模之大，可谓前所未有。

中国10万亿美元的经济规模以及依然庞大的外汇储备意味着，这种资本外流尽管存在风险，但短期内不会在中国引发危机。世界银行的数据显示，中国减少的7000亿美元外汇储备比全球任何一家央行的外汇储备总量都要多，只有日本、瑞士和沙特除外。单从数字上说，中国的资本外流规模居全球之首，但其他国家的资本外流与经济规模之比却比更高。

中国推动人民币贬值令人相当担忧，尤其是在投资者避险意识升温和美联储慢慢开始加息之际，新兴市场已经遭遇资本外流。如果人民币进一步走低，就将削弱其亚洲邻国经济的竞争力，可能导致更多资本逃离新兴市场，试图避免本币贬值的国家的外汇储备将被消耗。而本币大幅贬值的国家可能面临通货膨胀、投资放缓和增长势头减弱。

历史上多数资本外流都有一个主要原因──经济动荡、政治不稳或外部危机导致投资者将资金撤出。但在中国，一些原因分别导致国内和境外人士将资金转移至国外，这些因素相互关联，它们共同发挥作用似乎令形势进一步恶化。首先，有数十亿美元资金是基于中国经济持续强劲增长、人民币继续升值的假设而对中国投资。但这两条假设都已经证明有误。其次，中国发起的反腐行动以及将去年夏天的股灾归咎于金融业高管的做法导致许多人试图将资金转移出中国，无论这些钱是否为非法获得。许多中国人渴望自己的孩子到国外接受教育是长期资本外流的另一个原因。最后，资本外流还受到一种预期的推动，即向境外转移资金会变得越来越难。中国政府正在大力抑制资本外流，新推出的规定加大了在华外国公司汇回利润以及投资者将人民币资金转移到海外的难度。

导致资本外流的一大因素可能在今年有所缓和。最近几年许多中国公司为了利用境外较低的利率而用美元举债。人民币贬值增加了这些美元债务的成本，因此这些公司一直急于偿还其美元债务，而所需资金通常在国内筹集。

目前来说，中国面临的最大问题是外界对其经济的看法。资本外流显示出投资者对政府经济运行能力失去信心。而政府工作的透明度，以及经济从依赖大型基础设施和出口向消费支出的艰难转型又使得外界的看法进一步转差。Global Financial Integrity的首席经济学家卡尔(Dev Kar)说，资本外流受投资者的紧张情绪和缺乏信心驱使。

中国面临的另一风险是现金短缺。虽然这种情况似乎不太可能发生, 但现金收紧可加大负债累累的公司和地方政府贷款展期的难度。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc., GS)亚太首席经济学家蒂尔顿(Andrew Tilton)说，现金短缺是造成经济严重衰退的最大风险源之一。

与中国相比，俄罗斯的资本外流现象造成的影响则更加严重。俄罗斯是近期出现大规模资本外流的另一个主要国家。2014、2015年俄罗斯资金流出规模为3300亿美元，相对于其经济规模来说，资本流出规模已相当高，造成的影响也更加深远，并引发卢布崩盘、经济急剧萎缩和流动性收紧。

而与之相比，中国一直未出现俄罗斯的情况，这显示出中国的经济实力（如坚实的资本账户盈余），以及政府仍有政策工具可加以利用。蒂尔顿说，中国不需要彻底阻断资本外流，只要加以控制即可。

http://cn.wsj.com/gb/20160129/fin125723.asp